盈利通国海证券：“估值+业绩”驱动下A股有望延续上涨行情

　　11月26日，国海证券举办“桂启新程”2026资本市场年会。国海证券首席经济学家夏磊、国海证券全球策略首席分析师胡国鹏等围绕2026年宏观经济及资本市场走势进行前瞻：A股有望延续慢涨走势，市场具备持续上涨的流动性基础，而科技仍将是主线。

　　夏磊表示，2026年是“十五五”规划开局之年，也是承前启后、谋篇布局的重要节点。当前，世界百年变局加速演进，我国发展环境面临深刻复杂变化，但经济发展根基扎实、潜力巨大，具备长期向好的诸多有利条件。在宏观政策系统的规划部署下，经济运行有望总体保持平稳。促消费、稳投资激发内生动力，锚定新质生产力、推动产业升级，实现经济质升量增。中国经济必将在变局中突围，在突围中成长。

　　聚焦资本市场，夏磊认为，A股有望延续慢涨走势：一方面，国家高度重视资本市场稳定发展，股市稳定关乎经济社会大局、关乎亿万投资者切身利益；另一方面，当前市场具备上涨的流动性基础，居民存款是股市重要的潜在资金来源，截至10月住户存款余额达162.6万亿元。

　　胡国鹏分析称，2026年，A股有望进入估值与业绩双轮驱动的上涨行情第三阶段。估值上涨缘于流动性宽裕，全球流动性仍处于宽裕阶段，主要经济体处于降息周期中。从业绩角度来看，随着连续的财政和货币双宽松，全球经济有望进入到上行周期，叠加价格周期触底回升，上市公司业绩有望迎来修复。

　　国海证券首席资产配置及金融首席分析师林加力认为，在政策托举之下，A股市场仍处在长期慢涨行情的进程中，债券市场亦有修复性行情。而海外市场的不确定性有所增加，在美联储降息的背景下，境外债券市场的机会大于欧美股票市场。此外，贵金属或需要通过震荡消化前期涨幅。

　　债券市场方面，国海证券固收首席分析师颜子琦认为，2026年，预计利率维持低位震荡走势。政策面温和托底，资金面预计维持宽松，利率中枢上移风险较小。建议在区间震荡行情中把握债券市场的波段交易机会。

　　投资方向上，夏磊表示，科技仍将是主线。当前，新质生产力、科技和产业创新发展势头正盛，自主可控进程加速。

　　市场风格及配置层面，国海证券策略首席分析师赵阳判断，2026年，随着PPI逐步回升，A股盈利预期将逐步改善，为市场提供良好的运行环境。未来两个月，春季行情或将提前启动，成长风格将趋势性回归。建议关注弹性空间较大的软件、游戏、创新药、储能、机器人等领域。

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