盛金证券央行连续13个月增持黄金！

国家外汇管理局12月7日发布的最新统计数据显示，截至2025年11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%，继上月后再度刷新自2015年12月以来的规模新高。

对于当月外汇储备规模变动，外汇局指出，11月受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

当天更新的官方储备资产数据显示，截至11月末中国官方黄金储备为7412万盎司，较上月末增加3万盎司，延续自3月以来每月小幅增持黄金的态势。目前，中国央行已连续13个月增持黄金。

外汇储备规模继续维持高位

过去一个月，美元指数小幅下跌，债市明显走强，在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，11月我国外汇储备规模环比小幅上升。目前，我国外汇储备规模已连续4个月稳定在3.3万亿美元以上。

东方金诚宏观分析师王青认为，考虑到当前外汇储备规模已处于偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除11月央行可能继续实施一定规模的外汇净卖出，以控制外汇储备规模在适度水平区间。

外汇储备以美元计价。从11月汇率走势看，由于过去一个月市场对美联储12月降息的预期升温，当月美元指数小幅下跌，非美货币中欧元、英镑兑美元均有所上涨。

从资产价格变动看，降息预期升温导致过去一个月10年期美国国债收益率累计下跌约9个基点，债市价格上扬，带动我国外储投资的金融资产估值增加。民生银行首席经济学家温彬同时指出，市场对人工智能（AI）盈利前景的担忧导致美股剧烈分化，11月末标普500指数与上月齐平。科技恐慌蔓延叠加政治因素下，日经指数大跌。欧洲股市斯托克指数有所上涨。

长期以来，我国外汇储备以安全、流动和保值增值为目标，按照市场化、专业化原则在国际金融市场开展投资，实现了投资组合较为有效地分散化。实际上，单一市场、单一资产的变动对我国外汇储备的影响相对有限。

展望未来，外汇局指出，我国经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

央行连续13个月增持黄金

当天更新的官方储备资产数据显示，截至11月末中国官方黄金储备为7412万盎司，较上月末增加3万盎司。今年3月以来，中国央行每月小幅增持黄金储备，量级均低于10万盎司。

过去一个月，国际金价震荡上行至4200美元/盎司水平。市场机构普遍认为是当月美元贬值助推金价上涨。

由于黄金具备避险、抗通胀、长期保值增值等优点，现已成为各国国际储备多元化构成的重要组成部分。世界黄金协会研报指出，尽管当前金价已大致反映了主流宏观经济预期，表明其或将呈现区间波动局面，但全球经济增长放缓、主要央行货币政策宽松以及持续的地缘政治风险等因素，更有可能支撑而非削弱金价。

展望后市，建设银行贵金属及大宗商品业务部在研报中指出，短期看，黄金因中美贸易局势、地缘风险缓和，预计继续盘整。长期来看，美元信用趋弱，央行购金继续支撑需求，黄金长期牛市逻辑未动摇。

温彬也表示，黄金长期上涨的基础支撑尚未改变，美元信用持续受损、地缘政治风险此起彼伏，各国央行和ETF基金仍在“用脚投票”不断减持美债购入黄金。

责编：叶舒筠

校对：赵燕

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